什么是 ILP（投资连结保险）：结构、运作、费用与风险

定义：ILP 是什么，“连结”的是什么

投资连结保险（Investment-linked Policy，ILP，也称“投资连结保单”）是一类同时含有人寿保障与投资成分的长期保单。MAS 消费者教育平台 MoneySense 的描述是：保费用于买入你所选的一只或多只子基金的单位，其中一部分单位随后被卖出，用来支付保险与其他费用，其余单位继续投资（页面更新 2026-09-28）。所谓“连结”，连结的就是保险公司设立的 ILP 子基金（sub-fund）：保单的价值不是合同写定的数字，而是你持有的单位数乘以单位价格。

与两类相邻产品的区别可以先记两句话：

• 与分红保单相比：ILP 没有红利、没有平滑，子基金涨跌直接反映到保单价值上，投资风险由保单持有人承担；分红保单的保证利益由保险公司承担投资风险。
• 与直接买单位信托相比：ILP 多了一层保险合同，有身故利益、有保险成本、有保单层费用，并受《保险法》下的 MAS Notice 307 规管。

看懂 ILP 的顺序是：先看合同结构（保障怎么算、费用怎么扣），再看子基金，最后才看利益演示数字。机制细节见 ILP 的结构与运作。

一张保单，两层结构：保障层与单位账户层

子基金把保单持有人的保费汇集起来投资于一篮子资产，可以由保险公司自己管理，也可以委托外部基金经理（LIA《投资连结保险消费者指南》v2.0，2026-03）。MAS Notice 307 规定单位按子基金资产净值（NAV）除以流通单位数定价（第 12 段），并以每个营业日估值为标准（第 75 段）；按 LIA 子基金定价行业标准（Notice 307 第 74A 段要求遵守），2021-10-08 起所有 ILP 采用 NAV 单一定价，旧保单可能仍沿用买卖差价。

资金流：一笔保费进去后经历的五个环节

ILP 的全部经济后果，都可以从一笔保费的去向推出来：

1. 扣除前端费用：保费先扣“保费费用”（premium charge），剩余部分才用于买单位；2021-10-08 起签发的保单须以单一“保费费用”披露（Notice 307 第 27A、27B 段）。
2. 按单位价格买入：剩余金额按下一次估值的价格（远期定价）买入所选子基金的单位。
3. 定期卖单位付费：保险成本、保单费等按期注销相应数量的单位支付，保险成本随年龄上升（MoneySense）。
4. 账户价值随市场变动：剩余单位的市值就是账户价值，子基金层面的费用已在净值中扣除。
5. 给付或终止：身故时按合同公式给付；退保时按当时单位价值扣除退保费用（如有）后支付；若单位耗尽而未补缴，保单失效。

这五个环节决定了 ILP 的三个特点：前几年费用集中、保险成本随年龄递增、保单能否持续取决于账户价值能否覆盖费用。市场下跌时，同样金额的保险成本要卖出更多单位。

费用总览：三层费用，哪些可以调整

MoneySense《ILP 费用与定价指南》列出的费用可以归为三层，费率以产品摘要与保单合同为准。

前端费用的分布方式有两种：前端收费是前几年的保费大部分用于支付费用，后端收费是保费全部买单位，但前几年退保要付较高的退保费用；LIA 指南指出两种结构对整体费用的影响相近。示例比例与逐项拆解见 ILP 的费用。

两种分类：趸交与定期保费，101 ILP 与保障型

ILP 有两个分类维度，组合起来决定了产品的“性格”。

“101 ILP”是市场俗称，不是监管术语；公开示例见某银行渠道定期保费 ILP 产品页（信息截至 2025-08-06），并非所有投资型 ILP 都采用 101%，以产品摘要为准。

两类产品的利益演示规则也不同。自 2014-02-01 起，保险公司不再为趸交或循环趸交 ILP 出具利益演示，例外是身故与重疾利益合计高于趸交保费 150% 的保障型产品（LIA）。适用的演示列三栏投资回报率，其中一栏为 0%；按 LIA 现行规定，演示回报率为扣除基金年度管理费之前的假设值，另两栏目前封顶 8% 与 4%（以 LIA 最新通函为准），不代表投资表现的上下限，也不是保底或预期回报（LIA 演示模板，2026-07-28）。0% 一栏最能看出费用的实际影响，详见 101 ILP 与保障型 ILP。

风险与保证：ILP 里哪些是确定的

关键是把“合同确定的”和“随市场变化的”分开。

需要重点关注四类风险：

1. 投资风险：LIA 指南建议的最低持有期为股票基金 10 年以上、平衡与债券基金 4 年以上。
2. 保险成本上升与失效风险：年龄越大、保额越高，每期卖出的单位越多；叠加市场下跌时，保单可能失效，保障型 ILP 尤需关注。
3. 提前退保风险：前几年费用集中，早期退保通常拿回少于已缴保费。
4. 行为风险：保费假期期间仍会卖出单位支付保险成本（LIA 指南），频繁转换会放大损失。

新加坡监管与保护速览

ILP 的规则分布在产品、销售与售后三个环节。监管层面的完整梳理见 ILP 的监管框架。

相邻产品、适合谁与市场位置

ILP 常被拿来与 VUL、IUL、分红保单、单位信托比较。一句话区分如下，完整的十二维同口径对比见 ILP 与相邻产品对比：

可能适合：投资期限 10 年以上、能稳定缴费、需要一定身故保障、理解费用与非保证性质的人。通常不适合：资金可能在几年内动用、不能承受本金大幅损失、只需要纯保障或无法持续缴费的人。五个典型场景与替代路径见 ILP 适合谁、不适合谁，签字前可逐项对照 核对清单。

从市场规模看，2025 年投资连结产品占新加坡寿险加权新单保费的 44%，ILP 加权新单保费从 S$22.53 亿增至 S$28.80 亿，同比增长 27.8%（LIA，2026-02-11）；2026 年上半年为 S$15.90 亿，同比增长 24.2%，占比仍为 44%（LIA，2026-08-12）。加权新单保费反映新业务量，不代表产品表现。需要结合个人情况解读，可通过本站联系方式登记需求。